Что такое венчурный фонд?
Венчурный капитал, как источник финансирования частного бизнеса, зародился в 50-х годах в США, а в европейских странах появился в 70-х годах. Название "венчурный" происходит от английского слова "venture" - "рискованное предприятие или начинание", и это действительно так по своей сути. Для работы с венчурным (рисковым) капиталом и создаются венчурные фонды.
Венчурные фонды - это коммерческие финансовые организации, основная цель которых - аккумулирование на своих счетах финансовых средств и инвестирование их в наиболее интересные инвестиционные проекты с целью получения прибыли.
Обычно в качестве учредителей и инвесторов венчурных фондов выступают банки, крупные корпорации, пенсионные фонды, страховые компании и частные лица. А, как объекты для инвестирования, венчурным фордам в первую очередь интересны стабильно работающие предприятия, располагающие определенным инновационным потенциалом.
Как работают и на чем зарабатывают венчурные фонды?
Каждый вновь создаваемый венчурный фонд придерживается своей стратегии при работе с потенциальными партнерами, при этом он выделяет приоритетные направления бизнеса - те направления, в которые и собираются вкладывать деньги. Для одних фондов это медицина и экология, для других - тяжелое машиностроение, химическая промышленность, связь. При этом предпочтение отдается инновационным проектам, проектам, предполагающим использовать в своей финансово-хозяйственной деятельности новые технологии, патенты, ноу-хау, позволяющие конкретному предприятию стать лидером в той или иной области, завоевать львиную долю рынка, а порою и монополистом при производстве того или иного продукта.
Наиболее ответственный этап работы венчурного фонда - поиск потенциальных объектов для инвестирования - работающих предприятий, обладающих неким нематериальным активом, воплощение которого в перспективе может принести весомую прибыль. Решением данной проблемы занимаются высококвалифицированные эксперты. Как правило, предприятие, заинтересованное в получении венчурных инвестиций предоставляет фонду необходимую информацию и ждет экспертного заключения и, если оно положительно, то венчурный фонд приобретает долю (или пакет акций предприятия), тем самым инвестируя в него денежные средства. Юридические решения данного вопроса могут быть самыми разными: от выпуска дополнительной эмиссии акций акционерного общества до увеличения уставного капитала Общества. Но, в большинстве случаев, венчурные инвесторы настаивают на том, чтобы предприятие сменило форму собственности (если оно Общество с ограниченной ответственностью) и реорганизовалось в открытое Акционерное общество. При этом фонд не стремиться приобрести контрольный пакет интересной для него компании по причине того, что он преследует несколько иные цели. Главная цель, которую преследует фонд - это инвестирование денежных средств в рискованный, но высокодоходный инвестиционный проект, который позволит предприятию "вырасти", увеличить свои активы за 3-5 лет в несколько и более раз.
По прошествии 5-7 лет от момента инвестирования, когда Активы Акционерного общества, в которое инвестировались средства, заметно выросли, венчурный фонд продает свои акции (или долю) общества совладельцам или третьим лицам зарабатывая на этой операции в процентном соотношении суммы, в несколько раз превышающие доходность по обычным финансовым операциям.
Для чего их создают?
Венчурный фонд может предоставить кредит компании, если более 10% ее акций или долей принадлежит фонду. Предприятия, со своей стороны, могут выплачивать этим фондам причитающиеся им дивиденды. В теории одна отечественная компания может предоставить кредит другой через эмиссию облигаций, но этот вариант будет дороже, поскольку для эмиссии корпоративных облигаций необходимо провести регистрацию в Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Следовательно, ИСИ стал очень удобным вариантом «кошелька», в который при необходимости можно вкладывать и забирать деньги.
Около 64% инвестиционных портфелей венчурных фондов по итогам трех кварталов 2013 года занимает статья «Другие активы». Она включает в себя корпоративные права, выраженные не в ценных бумагах, дебиторскую задолженность, займы компаниям, в которых фонды владеют определенной долей.
Другие виды активов занимают заметно меньшую часть в портфелях фондов. К примеру, корпоративные акции занимают в нем всего 12%. Существенный объем дебиторской задолженности подтверждает мнение экспертов о том, что венчурные фонды весьма удобны для перераспределения средств внутри финансово-промышленных групп для создания корпоративного казначейства внутри отдельного холдинга.
Банки также любят использовать венчурные фонды. С помощью этого инструмента они решают различные задачи, в том числе демонстрируют снижение уровня проблемной задолженности или даже выводят средства из банка. Одной из распространенных схем по избавлению от проблемных активов, является продажа их венчурному фонду в обмен на инвестиционные сертификаты. Таким образом, банк вычищает свои активы от проблемной задолженности с минимальными затратами, поскольку финучреждению не надо резервировать средства под проблемную задолженность. Такую схему банки часто используют перед продажей, чтобы скрыть «неблагополучных» заемщиков.
Также банки выводят свои или клиентские средства на иностранную (обычно оффшорную) или украинскую компанию через покупку ценных бумаг аффилированных венчурных фондов. Например, у банка есть оффшорная компания и аффилированный венчурный фонд. Если ему необходимо вывести деньги из страны, он просто приобретает инвестиционные сертификаты фонда, который кредитует на эти средства родственные компании.
Защита
Еще одним преимуществом венчура является возможность обезопасить свой бизнес от недружественного поглощения, для чего достаточно заменить механизм долевого финансирования его долговым аналогом. К примеру, венчурный ИСИ владеет структурой стоимостью 100 млн. гривен. Фонд решает уменьшить ее уставной капитал, предоставив заем. В результате у компании образуется долг в размере 100 млн. гривен, которые она выплачивает инвестору из своего капитала. Так компания, которая недавно стоила 100 млн. гривен, превращается в компанию, которая не стоит практически ничего.
Бизнесмены сотрудничают с венчурными фондами еще и потому, что они дают возможность скрыть собственника бизнеса. Конечно, такая схема работает только с венчурами, которые создавались в формате паевых фондов, поскольку они не обязаны раскрывать информацию о тех, кто приобрел их инвестиционные сертификаты. Если же фонд создается как корпоративный, то спрятать его собственника будет достаточно сложно, поскольку создание фонда в виде акционерного общества обязывает раскрывать информацию о собственниках – тех, кто владеет 10% и более его акций – на сайте Агентства по раскрытию информации на фондовом рынке. Потому около 85% венчурных фондов создаются именно в форме паевых.
Акциз
Венчурные фонды весьма удобны для подобных схем, поскольку инвестиционные сертификаты не облагаются полуторапроцентным акцизом на операции с ценными бумагами. А банк будет платить налог на прибыль от роста стоимости бумаг только в том случае, если продаст их или когда фонд закроется. При этом срок жизни венчура может достигать и ста лет, и больше. Следовательно, собственники могут спокойно заводить и выводить средства и активы, не задумываясь об уплате налога на прибыль. Ограничить срок деятельности закрытого фонда можно только в проспекте эмиссии. Налог на прибыль будет платиться только после продажи или погашения сертификатов.
Оптимизация НДФЛ
Обычно такую схему используют крупные украинские компании. Ведь для создания компании по управлению активами (КУА), которая займется управлением венчурным фондом, необходимо инвестировать в ее уставный фонд 7 млн. гривен. Малый и средний бизнес может прибегнуть к услугам уже действующих компаний.
Некоторые КУА оказывают услуги по оптимизации финансов среднего бизнеса. В частности, помогают оптимизировать налоги на доходы физических лиц (НДФЛ) через выплату доходов при помощи инвестиционных сертификатов. Для этого компания берет у фонда заем, на который приобретает сертификаты для всех своих сотрудников. После этого доход по своим ценным бумагам фонд направляет на выплату дивидендом по инвестсертификатам – в нашем случае сотрудникам компании. Само предприятие может вполне официально выплачивать своим сотрудникам установленную законодательством «минималку», а остальные средства они получат через сертификаты. Такие дивиденды облагаются налогом всего в 5%, тогда как с обычной заработной платы компания в сумме выплачивает до 40% налогов.
