пятница, 3 октября 2014 г.

В Одесской области проходит Международный «FDI Форум»

Одесса FDI Форум 2014

Второй год подряд в Одесской области проходит Международный деловой форум «Одесса FDI Форум», который является международной платформой для обсуждения актуальных вопросов и перспектив развития приоритетных секторов экономики страны, роли области в международной деятельности с учетом трендов национальной и мировой экономики.

В 2014 году, в условиях роста мировой потребности в сельскохозяйственном сырье и продовольственным товарам, поиска рынков сбыта региональными производителями агропромышленной продукции, работа форума направлена ​​на развитие агропромышленного комплекса и смежных секторов экономики области и страны.  

Целью форума является поиск необходимого финансирования для наращивания объемов производства и экспорта сельскохозяйственной продукции, удовлетворения внутренних потребностей, развития необходимой инфраструктуры, и закрепление позиций Украины, как одной из главных стран-поставщиков высококачественной сельскохозяйственной продукции в мире.

Участники форума смогут определить риски и преимущества работы в Одесском регионе, в частности в агропромышленном секторе, обсудить актуальные вопросы земельных отношений и соответствующего законодательства, определить возможности увеличения степени переработки сельхозпродукции, ресурсы, экспортный потенциал и рынки сбыта украинской агропродукции.

В рамках форума  проводятся практикумы, дискуссии, круглые столы на темы Евроинтеграции и потери рынков РФ, привлечения финансирования, реализации государственных программ поддержки, интересов инвесторов, опыта инициаторов успешных инвестиционных проектов и пути привлечения инвестиций в реализацию новых технологий.

В рамках события планируется проведение выставки продукции агропромышленных предприятий Одесской области и современного оборудования для производства.



четверг, 2 октября 2014 г.

Инвестиции спасут гривну


Для того, чтобы спасти курс гривны есть только один способ – привлечь инвестиции из-за границы, считает управляющий директор, руководитель департамента продаж и торговых операций Empire State Capital Partners Алекс Барт.

“Если откроется рынок в обе стороны, тогда украинские банки стабилизируют себя, покупая менее рискованные активы заграницей, потому что в портфелях банков должно быть больше стабильных ценных бумаг. А иностранцы могут 5-10% своих портфелей, которые предназначены для рискованных инвестиций, ввести в Украину. И 10% от международных учреждений – это очень большие деньги. Они, конечно, не все в Украину пойдут, но на рискованные рынки”, – рассказал Барт во время круглого стола.

Читайте также: Курс инвестиций

“Если инвесторы придут сюда, им нужно будет свои доллары менять на гривны, чтобы купить ценные бумаги, или вложить в реальный сектор, в бизнес, купить недвижимость, и т.д.. Только через этот приток иностранного капитала гривна стабилизируется. А если приток будет существенным, то возможно даже мы увидим и более привлекательный курс, на уровне 10 грн. / долл”, – убежден эксперт.

Однако, на пути этому стоит почти нулевой уровень защиты инвесторов в Украине и большое количество бюрократических препятствий. “Об Украине говорят как о прекрасной стране с большим количеством возможностей. И что в этой прекрасной стране можно запросто потерять все, что ты в ней инвестировал. Поэтому пока не произойдет полная реформа всех структур, которые защищают интересы инвесторов, они сюда не придут”, – подытожил Барт.

Источник: http://news.finance.ua/

четверг, 18 сентября 2014 г.

Европейские эксперты ожидают повышение инвестиционной активности в Украине в ноябре 2014 года


Европейские эксперты связывают повышение инвестиционной активности в Украине с ноябрем-декабрем 2014 года. В частности, редактор Financial Times Нейл Бакли говорит, что на инвестирование можно надеяться после парламентских выборов, формирование нового правительства и ясности с ситуацией на востоке страны. У правительства «есть время улучшить инвестиционную привлекательность Украины, проводя необходимые реформы», – уверен он.

По убеждению Главы представительства ЕБРР в Украине Шевки Акюнера, подробная информация об инвестиционных возможностях Украины должна «помочь преодолеть пропаганду, направленную против нее». Он заверил, что планы ЕБРР относительно Украины неизменны, а значит, государство получит общий пакет проектов банка в размере $ 1 млрд.

В целом же Европейский Союз, как отметил Президент Европейского парламента Мартин Шульц, выделит Украине 8 млрд. евро на проведение необходимых реформ. Он убежден, что Соглашение об Ассоциации даст сильный толчок для дальнейшего экономического роста экономики, развития Украины в целом, а эта помощь будет направлена на стабилизацию экономики страны.

III инвестиционное роуд-шоу "Invest in Ukraine"


20 ноября 2014 года в Лондоне стартует III международное инвестиционное роуд-шоу «Invest in Ukraine».
Главная цель мероприятия – привлечение западных инвестиций под бизнес-проекты Украины. Это уникальная возможность для собственников малого и среднего бизнеса наладить прямой контакт с представителями международных инвестиционных фондов, британских и европейских банков, финансовых компании, которые уже инвестируют в бизнес Украины.

Первые два роуд-шоу Invest in Ukraine, которые состоялись в 2013 году, доказали инвестиционную привлекательность украинского бизнеса в среде западных инвесторов и послужили причиной организации третьего мероприятия.

Уникальность роуд-шоу Invest in Ukraine-2014 в возможности для украинского бизнеса представить свои проекты заинтересованным западным инвесторам на их территории. Важно также, что это роуд-шоу ориентировано на привлечение инвестиций в малый и средний сегмент бизнеса. У каждого учасnника есть возможность лично встретиться с международными инвесторами и наладить прямой контакт. Роуд-шоу пройдет в формате презентации проектов и персональных переговоров с международными инвесторами One-2-One.
Среди инвесторов, которые ежегодно посещают мероприятие и уже инвестируют в Украинские бизнес-проекты, представители инвестиционных фондов и банков Великобритании,  которые функционируют на территории Великобритании, Family Offices, ведущие бизнес-консультанты, юристы и экономисты: Alloro Capital, Alpcot Capital Management Ltd,, Deutsche Asset & Wealth Management, Doyen Capital, EBRD, Gryphon, NSBO, Parker Lloyd Capital PLC, Royal Bank of Canada, Spinnaker Capital, Virgin Green Fund EM.

Источник: http://interconsult.org.ua/news/36-iii-investment-road-show-invest-in-ukraine.html

понедельник, 15 сентября 2014 г.

Украина заинтересована в привлечении инвестиций из стан Ближнего Востока и Северной Африки

Украина заинтересована в привлечении инвестиций из стан Ближнего Востока и Северной Африки

Украина намерена укреплять сотрудничество с арабским миром.

Об этом заявил министр иностранных дел Украины Павел Климкин во время встречи с послами арабских государств (Алжир, Египет, Ирак, Кувейт, Ливан, Ливия, Марокко, ОАЭ, Палестина, Саудовская Аравия, Судан), сообщает пресс-служба правительства.

Глава внешнеполитического ведомства выразил благодарность за поддержку территориальной целостности и суверенитета Украины как в рамках международных организаций, так и на двустороннем уровне. 

Павел Климкин заявил, что украинская сторона стремится укрепить и повысить уровень сотрудничества с арабским миром. В этом контексте он отметил, что Украина заинтересована в привлечении дополнительных инвестиций с Ближнего Востока и Северной Африки. 

Глава МИД сообщил, что с целью упрощения контактов между людьми сейчас рассматривается возможность упрощения визовых требований с некоторыми арабскими странами. Министр также проинформировал, что Президент Украины планирует назначить в ближайшее время послов в ряд арабских государств. 

понедельник, 1 сентября 2014 г.

Курс инвестиций

Приток инвестиций в Украину - вопрос нескольких лет

Активный приток прямых иностранных инвестиций в Украину — вопрос нескольких лет, а может даже месяцев. Какие же отрасли заинтересуют инвесторов в первую очередь?

Рассуждения финансовых аналитиков о будущем украинской экономики все чаще сводятся к выводам о грядущем кризисе из-за потери российского рынка. Ущерб, безусловно, есть и не малый, но так ли он критичен для страны и её экономики вцелом? Попробуем взглянуть на Украину глазами иностранных инвесторов, которых не очень интересует внешняя политика, а волнуют лишь возможности, открывающиеся на территории огромной по европейским меркам страны. Чем же Украина может быть интересна?

Прежде всего, украинская экономика не так слаба, как о ней говорят внешние эксперты. Она страдает не столько от дорогого газа (как Литва, Румыния, Болгария), сколько от последствий правления прежних властей и от сокращения экспортных возможностей, ограничиваемых недостатком капитала в устаревших отраслях промышленности. Но, как показывает опыт государств, сталкивавшихся с вынужденной модернизацией, именно в такие экономики капитал приходит быстрее всего.

Кроме того, украинская промышленность потенциально конкурентоспособна. Низкая стоимость рабочей силы при ее высокой квалификации, значительный внутренний рынок и низкий курс гривны могут привлечь капитал и сделать бизнес прибыльным в течение четырех - пяти лет, необходимых для первой фазы модернизации.
Поэтому прямые иностранные инвестиции придут в Украину так же, как 20 лет назад они пришли в Польшу, Чехию, Словакию.

Читайте также:

В Лондоне пройдет международная конференция на тему «Инвестиции в Украину»


К тому же, Украина далеко не так сильно зависима от рынка России и других стран Таможенного союза. 20 лет назад в страны бывшего СССР из Украины экспортировалось в два раза больше товаров, чем в ЕС, а в 2013  – всего на треть больше. Ужесточение регулирования взаимной торговли со стороны РФ в 2013 привело к сокращению экспорта из Украины в Россию на $2,6 млрд, импорта из РФ в Украину  – на $4,2 млрд. По итогам прошлого года Россия стала вторым экспортным рынком для украинских товаров после ЕС ($15 млрд против более $16 млрд).
В случае дальнейшего регулирования режима торговли с Таможенным союзом украинский экспорт туда может сократиться еще на $4–5 млрд в год. Это, безусловно, оценка для негативного сценария. Но по итогам первого квартала 2014 г. экспорт в РФ уменьшился на 23,9% по сравнению с аналогичным периодом 2013. Главный вопрос: как минимизировать потери от потери рынка России?

Если пошлины для украинских товаров, экспортируемых в ЕС, будут снижены и останутся на среднем уровне 0,5% (что предусмотрено соглашением об ассоциации с ЕС), то уже за первый год это даст прибавку к ВВП более $1 млрд. Если при этом ввозные пошлины на европейские товары сократятся с 5 до 2,4% в течение четырех лет, то никакого удара по украинской промышленности европейские конкуренты не нанесут: население все равно будет покупать самые дешевые массовые товары  – украинские.

Ассоциация с ЕС стимулирует и развитие энергоэффективности отечественной экономики. Вместо движения по тупиковому пути дотаций промышленным потребителям газа и производителям угля, у промышленников и энергетиков есть шанс модернизации собственного производства путем установки менее энергоемкого оборудования. Для этого нужно ввести налоговые льготы для инвесторов, ограничить монополизм энергосетей. Снизив удельное энергопотребление до уровня европейских государств, Украина сократит импорт газа и избавится от положения одной из самых энергоемких экономик мира.

Таким образом, сейчас подходящее время если не покупать, то готовиться к инвестициям и разрабатывать бизнес-планы освоения рынков. Какие отрасли в этих условиях могут интересовать иностранных инвесторов? В первую очередь те, которые себя чувствуют относительно хорошо, например сельское хозяйство. Затем те, в которых основные активы временно упали в цене ниже восстановительной стоимости: компании розничной торговли и коммерческая недвижимость. И, наконец, значительно пострадавшие от сокращения торговли со странами Таможенного союза, но при этом не зависящие от импорта энергоносителей или от экспорта сложного оборудования, к примеру производство мебели и кондитерская промышленность.

По материалам Forbs.ua

четверг, 28 августа 2014 г.

В Лондоне пройдет международная конференция на тему «Инвестиции в Украину»

Invest in Ukraine 2014


Инвестиционная компания «A7 CAPITAL» первой проведет публичную международную конференцию после подписания Соглашения об ассоциации между Украиной и ЕС. Целью форума станет привлечение мировых инвесторов к сотрудничеству с Украиной. Этим событием будет открыто серию конференций в мировых финансовых столицах на тему инвестиций в Украину. 

Конференция пройдет 3-4 сентября в Лондоне и представит масштабное обсуждение потенциала и привлекательности Украины для инвестиций, путей европеизации украинского бизнеса и налаживания необходимых связей с зарубежными инвесторами. 

Уникальной будет поддержка, запланирована от представителей новой законодательной и исполнительной власти в Украине. Говорить о новых векторах реформ, макроэкономические показатели, инвестиционную привлекательность отдельных секторов промышленности, а также финансовые источники, которые доступны украинским компаниям (долговое финансирование, государственные ценные бумаги, частный и публичный капитал). 

«Как известно, лучшие инвестиционные возможности всегда там, где никто о них не думает, и там, где климат считается наиболее рискованным. А также именно сейчас, когда информация о состоянии украинской экономики искажается внешним воздействием, необходимо показать действительность; когда медиа, аналитики и журналисты испытывают существенное давление, мы должны честно говорить о положении вещей. И это возможно только во время личных встреч с иностранными инвесторами и партнерами», - комментирует Мария Барабаш, управляющий партнер «A7 CAPITAL». 


Особенностью форума станет дискуссия о настоящем и перспективах развития энергетической отрасли Украины, что именно сейчас существенно влияет на состояние энергетической безопасности Европейского Союза. В обсуждении планируется участие Ричарда Сигала, Директора по стратегии EMEA Jefferies, Энди Гундера, руководителя практики взаимодействия с государственными органами Sayenko Kharenko и Эдварда Лукаса, Восточно-европейского редактора The Economist.

Источник: http://interconsult.org.ua/news

понедельник, 25 августа 2014 г.

США готовы увеличить материальную помощь Украине

Фото: Reuters


США готовы увеличить материальную помощь Украине. Как стало известно, 23 августа, состоялся телефонный разговор президента Украины Петр Порошенко и вице- президента США Джозефа Байдена.

По сообщению пресс-службы Президента Украины, Байден пообещал увеличить размер макроэкономической помощи для Украины. Он также заявил о готовности поддержать позицию Украины на заседании исполнительного совета Международного валютного фонда (МВФ) 29 августа с целью выделения второго транша по программе «stand-by».

Помимо этого политик проинформировал Порошенко, что Соединенные Штаты готовы принять участие в конференции доноров и инвесторов для Украины, которая запланирована на осень этого года.

Источник: http://interconsult.org.ua/news/31-us-increase-financial-assistance-to-ukraine.html

четверг, 14 августа 2014 г.

Министр экономразвития Украины опять говорит о намерениях...

Правительство опять говорит о необходимости реформ

Министр экономического развития и торговли Украины Павел Шеремета заявил о том, что правительство намерено внедрить пакет реформ в области упрощения условий ведения бизнеса в стране.
Концепция упрощения ведения бизнеса включает тысячу дерегуляторных инициатив и предполагает устранение лицензий, разрешений, регламентов, сертификатов, предписаний, сокращение частоты проверок, а также ликвидации подразделений и государственных регуляторных органов.

Читайте также: Началась дерегуляция украинского бизнеса

Дерегуляцию, в частности, планируется внедрить в шести ключевых отраслях экономики: пищевой, аграрной, строительной, нефтегазовой, электроэнергетики и информационных технологий.  Инициативы министерства необходимо закрепить принятием соответствующих законопроектов по дерегуляции рынка в Верховной Раде.

Министр также подчеркнул, что сокращение коррупционных потоков даст приблизительно 60 млрд грн и расходов бюджета на 16 млрд грн.

Ожидается, что общий экономический эффект составит около 170 млрд грн до 2020 года. Внедрение только первых 14 инициатив позволит ликвидировать коррупционных потоков на сумму 8-9 млрд грн в год.

Источник: http://interconsult.org.ua/news.html

среда, 13 августа 2014 г.

Standard & Poor's повысило прогноз по рейтингам "Приватбанка"

Standard & Poor's повысило прогноз по рейтингам "Приватбанка"
Рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило прогноз по рейтингам "Приватбанка" с "негативного" до "стабильного". Также Standard & Poor's оценило характеристики собственной кредитоспособности банка (SACP) на уровне «b», что на 2 позиции выше суверенного рейтинга страны. Как говорится в сообщении агентства, рейтинги "Приватбанка" отражают его «сильную» бизнес-позицию и «адекватный» позицию по риску, «средние» показатели фондирования и «умеренные» показатели ликвидности. Рейтинги также отражают лидирующее положение банка в банковском секторе Украины и Восточной Европы, высшее (по сравнению со средним в банковской системе уровнем) качество активов и низкую (по сравнению с сопоставимыми банками) концентрацию на отдельных контрагентах. S&P отмечает, что "ПриватБанк" сможет сохранить лидирующее положение в банковском секторе Украины в сложных условиях ведения деятельности благодаря консервативной стратегии развития и развитой системе риск-менеджмента, чем в среднем по банковскому сектору. Также "ПриватБанк" придерживается консервативной политики формирования резервов, должно положительно влиять на его показатели. 

Уровень долгосрочного кредитного рейтинга "Приватбанка" "ССС" по методологии Standard & Рoor's сдерживается уровнем суверенного кредитного рейтинга Украины по обязательствам в иностранной валюте. 

В 2014 году "ПриватБанк" сохранил за собой восьмую позицию по размеру капитала в ТОП-10 крупнейших банков Центральной и Восточной Европы, который ежегодно публикует британский журнал The Banker в рамках глобального рейтинга ТОП-1000 мировых банков.

пятница, 8 августа 2014 г.

Германия прекращает инвестиции в Россию

Германия прекращает инвестиции в экономику России

Как сообщает издательство "The Wall Street Journal", Германия сокращает инвестиции в российские проекты и планирует направить средства в Иран. 
С начала 2014 года в Иране побывали две делегации немецких бизнесменов. По словам представителей этих делегаций, страну ожидает невероятный бум развития экономики, как только экономические санкции будут сняты. Напомним, условием снятия экономический блокады является остановка разработки Ираном программ по обогащению ядерного топлива.

Сейчас объём экспорта Германии в Иран оценивается в €1,85 миллиарда в год. Немецкая торгово-промышленная палата прогнозирует, что после отмены части ограничений этот показатель вырастет в 10 раз. Германия не отстаивает свои интересы в этом регионе активно, так как не хочет вступать в конфронтацию с США.

Читайте также: 

Что такое финансовый акселератор?


В 2013 году объём торговли между Германией и Россией составил 100 миллиардов долларов. Около 300 тысяч рабочих мест в стране напрямую связаны с экспортом в Россию. 

Западные страны начали вводить антироссийские санкции в марте 2014 года — после присоединения Крыма. Тогда немецкие бизнесмены выступали против ограничений. Однако после крушения малайзийского лайнера на территории Украины они решили дистанцироваться от России.

Теперь Германия активно ищет возможности диверсифицировать экономику и компенсировать свои потери от санкций против России.

Источник: http://interconsult.org.ua/news.html

воскресенье, 13 апреля 2014 г.

Началась дерегуляция украинского бизнеса

9 апреля Верховный совет Украины принял законопроект №2346, тем самым отменив почти половину разрешений необходимых для ведения бизнеса в Украине.



Сокращение разрешительных документов для ведения бизнеса было одним из условий предоставления Украине кредита от Всемирного банка в $1,6 млрд. Этого же долго и безуспешно добивались предприниматели, указывая, что Украина традиционно занимает места в нижней части рейтинга легкости ведения бизнеса Doing Business. Кроме того, многоуровневая система контроля и согласований предоставляла колоссальные возможности для коррупции, чем охотно и беззастенчиво пользовались чиновники всех рангов.

пятница, 4 апреля 2014 г.

Индекс конкурентоспособности регионов Украины 2013

Отчет ИГК регионов Украины 2013
В 2013 году изменилась пятерка лидеров национального рейтинга конкурентоспособности. Одесская область попала в первую пятерку и заняла 3-е место, обогнав Донецкую и Днепропетровскую области и вытеснив из первой пятерки Киевскую область. В результате, в 2013 году пятерка лидеров выглядит следующим образом: город Киев, Харьковская, Одесская, Донецкая и Днепропетровская области. 

Пятерка аутсайдеров также претерпела некоторые изменения. В этом году Херсонская область улучшила свои позиции и обогнала Кировоградскую, которая в результате заняла последнее место среди 27 регионов Украины. Пятерка же регионов, которые замыкают рейтинг, в целом осталась прежней: Черниговская, Житомирская, Тернопольская, Херсонская и Кировоградская области.

По результатам 2013 года в сравнении с 2012-м годом, 13 регионов ухудшили свои позиции в рейтинге, 7 регионов — улучшили, а еще 7 — остались на прежних местах. Средний балл Индекса конкурентоспособности регионов Украины в этом году составил 4,01 балла, что на 0,01 балла выше, чем в прошлом году.

По сравнению с прошлым годом средние оценки регионов выросли по девяти составляющим из двенадцати. Средние оценки упали по составляющим макроэкономической среды и эффективности рынка труда.


В сравнении со странами мира оценка лидера рейтинга украинских регионов - Киева соответствует 51-му месту среди 148 стран и находится на уровне таких стран как Латвия, Казахстан, Италия. Оценка Кировограда, замыкающего рейтинг, соответствует 99-му месту в глобальном рейтинге. Близкие оценки получили Никарагуа и Сальвадор.

Результаты Отчета о глобальной конкурентоспособности 2013 свидетельствуют о том, что экономика Украины недостаточно конкурентоспособна в глобальном масштабе. Далеко не все зависит от государства и эффективности его вмешательства в экономику страны - роль и ответственность самого бизнеса нельзя недооценивать. 
Коррупция стимулируется молчаливым согласием бизнеса действовать по незаконным схемам, рабочая сила недостаточно квалифицирована ввиду нежелания компаний вкладывать средства в развитие своих сотрудников, конкуренция на рынке несовершенна, поскольку не все хотят играть по честным и открытым правилам, есть сложности с получением заемных средств, потому что стандарты отчетности и прозрачность в бизнесе далеки от идеала, новейшие технологии не получают должного распространения, потому что зачастую бизнес к этому морально и технологически просто не готов, и т.д.



Индекс конкурентоспособности регионов Украины 2013 рассчитан на основе статистических данных за 2011-2012 годы и результатов опроса руководителей компаний, который был проведен в период с января по май 2013 года. 
Ожидается, что в результате последних событий в Украине, отчет о конкурентоспособности регионов Украины за 2014 год будет выглядеть не так оптимистично.

вторник, 1 апреля 2014 г.

Что такое финансовый акселератор?

Динамика стоимости активов имеет значение.

Все начинается с вопроса, должны ли регуляторы придавать значение ценам активов? В идеальном мире традиционных моделей с их эффективностью финансовых рынков и (что крайне забавно) отсутствием некорректных стимулов созданных регулированием, движение стоимости активов отображают изменения фундаментальных факторов и несут, разве что, лишь справочную информацию о том, как идут дела в «реальном секторе».



Ситуация «нейтральности цен на активы» меняется в двух случаях:
  • В случае, если «нефундаментальные факторы» приводят к чрезмерному росту волатильности;
  • В случае, если влияние изменяющихся цен активов находит путь влияния на остальную экономику самостоятельно, в обход изменения фундаментальных факторов.
Когда оба условия реализуются, нестабильность цен активов трансформируется в общеэкономическую нестабильность.

Примером влияния «нефундаментальных факторов» на стоимость активов является получившая большее значение в результате финансовой либерализации – «психология рынка». В результате либерализации фирмы и домохозяйства попросту получили более простой доступ к кредитным ресурсам, что стало причиной европейских кредитных микропузырей в начале 90-х.

Идем дальше
Каков механизм «влияния изменяющихся цен активов на остальную экономику самостоятельно в обход изменения фундаментальных факторов»?

Первый и самый простой вариант – это рост цен на активы (например вашего портфеля ЦБ) увеличивает ваше «богатство» и, в качестве ответа, вы начинаете потреблять больше. Т.е механика передачи – эффект богатства. Дважды забавно то, что говорят, мол эта связь не находит существенного подтверждения в реальных цифрах (удивлены?, я тоже, но так говорил сам Бен Бернанке).

Значительно более важным способом влияния изменения цен активов на «реальную экономику», по мнению Бернанке и компании выступает так называемый «балансовый эффект» (balance sheet channel).

Мир, в котором мы живем, мало похож на неоклассические модели рынков капиталов из-за наличия «эффектов трения», асимметрии информации и искажением инициативы. Отсюда и известное выражение о том, что банкир это тот, кто дает вам зонт, когда светит солнце и пытается отобрать его назад, когда начинается дождь (by Ambrose Bierce).

Главное следствие несовершенства кредитных рынков состоит в том, что состояние баланса экономического агента является важнейшей предопределяющей характеристикой способности одалживать и занимать средства. В таком случае снижение стоимости активов на балансах домохозяйств значительно усложняет рефинансирование существующей задолженности, и еще более усложнят получение новых заимствований. В свою очередь, финансовые посредники, которые регулируются через отношение капитал/активы вынуждены сокращать кредитование, и максимально отстраняться от кредитозависимых отраслей, таких как малый бизнес, например.

рисунок с сайта econoblog.com.ua


Ухудшение состояние балансов экономических агентов (снижение стоимости активов на этих балансах) ведет к уменьшению кредитных потоков, что в свою очередь отражается на совокупном спросе в краткосрочном периоде и может отразится на совокупном предложении в долгосрочном периоде (какая ересь! В долгосрочном периоде какие-то монетарные финтифлюшки влияют на совокупное предложение, Фридман в шоке!)) из-за сокращения рабочего капитала.


Помимо прочего, ухудшение балансов обладает обратной связью чудовищной силы (эффекты самоусиления/самоускорения процесса). Сокращение продаж (для бизнеса) и занятости (для домохозяйств) ведет к продолжению ослабления денежных потоков, тем самым уменьшая потребление в будущем. Далее сокращение расходов вместе с распродажей закладных активов ведет к продолжению ухудшения балансов, что еще более ухудшает кондиции для заемщиков, что продолжает сокращать объем кредита в обращении.

Внимание, вот именно этот эффект самоусиления процесса (magnification effect) и был назван финансовым акселератором в работе Bernanke, Gertler, and Gilchrist (1996). Впервые эта идея была предложена Ирвином Фишером в рамках его механизма Долг-Дефляция («debt-deflation» mechanism) в 1933 году, в последующем была усовершенствована Bernanke и Gertler (1989), Kiyotaki и Moore (1997), и уже упомянутыми Bernanke, Gertler, и Gilchrist (BGG model).

Т.е. концепция сводится к следующему: существует самоусиливающийся механизм связи активности на финансовом рынке и активности в “реальном секторе”.
  • ослабление общеэкономической деловой активности,
  • напряжение на финансовых рынках,
  • снижение стоимости рыночных активов,
  • ухудшение состояния балансов экономических агентов (рост отношения долг/активы),
  • увеличение рисков дефолта заемщика,
  • рост стоимости обслуживания/рефинансирования долга,
  • рост напряжения на финансовых рынках,
  • усиление *снижения стоимости активов, *ослабления деловой активности,
  • снижение стоимости рыночных активов,
  • и так далее…


рисунок с сайта econoblog.com.ua



Финансовый акселератор, как это работает

Резюмируя, можно сказать, что финансовый акселератор – это механизм, используемый в теоретической макроэкономике для описания того как финансовые факторы усиливают амплитуду бизнес-цикла.

В центре концепции лежит так называемая премия внешнего финансирования (external finance premium) - разница между стоимостью внешнего финансирования (брать деньги в долг) и альтернативными издержками использования внутренних источников финансирования (накопленный денежный поток). Премия практически всегда величина позитивная потому, что у кредитора есть издержки по проверке кредитоспособности заемщика. Именно этот показатель (премия внешнего финансирования) будет в центре эмпирических исследования в последующем.

Премия зависит от состояния баланса заемщика, а именно от показателей:
  • долг/активы (leverage)
  • краткосрочный долг / текущие активы (liquidity)
  • краткосрочный долг / общий долг (market access)
  • денежный поток на обслуживание долга (credit worthiness)

Величина действия финансового акселератора зависит от двух параметров:
  • функции премии внешнего финансирования от параметров кредитоспособности (перечисленных выше),
  • функции зависимости стоимости активов от динамики ВВП.
Чем сильнее эти две зависимости (чем выше эластичность), тем сильнее действие финансового акселератора.

Интересные последствия

Если гипотеза/теория финансового акселератора верна, тогда:
  • вопреки распространенным представлениям, распределение “богатства” (речь о действии эффекта богатства) среди населения имеет значение потому, что падение цен на недвижимость будет тем больше, чем большее число заемщиков пройдут процедуру банкротства.
  • также вопреки распространенным представлениям, структура ипотечного контракта крайне важна; например, если ипотечные выплаты привязаны к плавающей ставке, то реакция на меняющиеся кондиции финансовых рынков – моментальна (рост ставок тут же влияет на денежный поток), в других случаях связь более запутана..
...и так далее.


Вообще эффекты еще не особо исследованы и очень часто лежат в плоскости поведенческой экономики.

Монетарная политика

Исходя из идеи финансового акселератора получается что: относительно небольшой экономический шок может разрастись в дестабилизацию всей финансовой системы.

Крайне интересным проявлением действия финансового акселератора является эффект двойной асимметрии: более сильное воздействие во время спадов, чем во время роста; и более сильное влияние на небольшие фирмы, чем на большие.

Короче говоря, финансовый акселератор это мощный встроенный проциклический механизм присущий рыночной экономике.

Для того, чтобы разрушить негативное действие финансового акселератора во время экономического спада ЦБ должен агрессивно снизить ставки рефинансирования и стимулировать правительство к осуществлению агрессивных финансовых стимулов. 

Итак, если мы верим что:
  • Существенные колебания цен активов могут быть вызваны «нефундаментальными факторами»;
  • Эти «существенные колебания» через «балансовый эффект», либо через какой-то другой канал способны дестабилизировать экономическую систему в целом;
тогда, каков ответ со стороны регуляторов по средствам монетарной политики?

Как и в теории, ЦБ должен определять ценовую и финансовую стабильность в качестве единой и основной цели. Господин Бернанке полагает, что единственный способ достижения поставленной цели – применение гибкого инфляционного таргетирования (flexible inflation targeting).

Что такое гибкое инфляционное таргетирование? 

В принципе, на практике могут существовать заранее непроговариваемые особенности и нюансы, но в целом есть три компонента:

1) Целью инфляционного таргетирования является ценовая стабильность в долгосрочном периоде, что подразумевает, что показатели инфляции не должны быть слишком высоки, равно как и не должны быть слишком низкими (дефляция) даже в большей степени;

2) Необходимость достигать целевых показателей в долгосрочном периоде открывает некоторое пространство для маневра в краткосрочном периоде (когда целевые показатели могут не выдерживаться), например с целью стабилизации уровня производства (ВВП). Отсюда и название термина «гибкое» инфляционное таргетирование;

3) Необходимый атрибут инфляционного таргетирования в принципе требует высокой степени прозрачности и понятности решений регулятора, а также подразумевает необходимость публичных дискуссий относительно содержания действий монетарных властей.

Считается что ФЕД Алана Гринспена следовал только первым двум перечисленным пунктам, в то время как Бернанке еще на стадии простого монетарного чиновника пытался донести важность третьего пункта называя политику ФЕД «скрытым (implicit) инфляционным таргетированием», ратуя за осуществление «ясного (explicit) инфляционного таргетирования».

Несколько слов о трансмиссионном механизме действия монетарной политики

По всей видимости, монетарная политика имеет значительно большее влияние на реальные переменные, чем это предполагалось в рамках традиционного подхода действия на кредит, предложение денег и инвестиции через изменения процентной ставки (“cost-of-capital” channel).

Согласно Bernanke and Gertler, 1995, есть два канала влияния монетарной политики:
  • Балансовый канал (balance-sheet channel)
  • Банковский канал (bank-lending channel)
В первом случае имеем дело с идеей финансового акселератора. Изменение процентной ставки ЦБ влияет на стоимость активов - денежный поток потенциальных заемщиков, что улучшает качество их балансов, что снижает премию внешнего финансирования, облегчая доступ к кредиту. Иными словами эффект будет больше чем в случае изолированного влияния рост/снижения безрисковой процентной ставки.

Во втором случае имеется ввиду то, что монетарная политика влияет на предложение денег со стороны депозитарных институтов. Идея является продолжением идей лежащих в основе работы о Великой Депрессии (кого? правильно, конечно Бернанке). Речь о так называемом “информационном капитале” (не знаю почему так называется) – специфическом механизме предоставления ликвидности (описано в Bernanke and Blinder, 1988), – т.е. то, что произошло с балансом ФЕД в 08-09 годах.

Будущее

Говорят, что традиционный банковский бизнес (кредитование) умрет, на самом деле – не факт, но в любом случае, это никак не отразится на концепции финансового акселератора.

Небанковские институты (хоть и делают это не через депозиты) также вынуждены привлекать внешний ресурс, что распространяет на них идею премии внешнего финансирования. Баланс устроен универсально, и в случае сокращения стоимости их активов, они также подвергнутся процессу ухудшения балансов и т.д. и т.п. Банковский/небанковский институт – это важно только по двум причинам: 
  • распространение страхования вкладов (что создает неправильные инициативы, и еще не факт что является хорошей идеей); 
  • способ предоставления ликвидности регулятором в чрезвычайной ситуации. 
В остальном же, с позиции действия финансового акселератора, продолжение вытеснение банков небанковскими институтами не влияет на концепцию финансового акселератора.

Загадка наперед

Всяческого рода числовые свидетельства, особенно для стран с отсутствием внятных статистических рядов (постсоветское пространство) крайне не систематизированы, но существуют. Надеюсь, что у нас получится поиграть в Большого Бена и посчитать эффект финансового акселератора для Украины (слышал, что оценки для России существуют, но сами оценки не видел). Но для этого требуется время.

Пока же, в качестве привлечения внимания – говорят, что финансовый акселератор сильнее действует во Франции и Италии, чем в Германии и Испании (видимо это результат более сильного действия на фирмы небольшого размера).


Выводы


Изменение кондиций кредитных (финансовых) рынков, монетарная политика (в большей степени, чем принято было считать) значительно влияют на экономическую динамику в краткосрочном периоде. Эндогенные изменения в платежеспособности экономических агентов (состояние их балансов) увеличивают амплитуду экономических колебаний (финансовый акселератор) и влияние монетарной политики.

Критически важная часть взаимосвязей – динамика цен активов. Следствие для постсоветского пространства – если основа динамики цен активов задается извне (что для Украины скорее правда), тогда даже в случае использования гибкого инфляционного таргетирования, у национальных регуляторов не так уж и много способов влияния на стоимость активов, а это значит, что частью инфляционного таргетирования неизбежно будет попытка регулирования движения капитала.



суббота, 29 марта 2014 г.

Форум Социально-ответственного Бизнеса - 2014




29 марта 2014 г. состоялся ежегодный Форум социально-ответственного бизнеса. 
На форуме было презентовано 16 детских проектов социальной и коммерческой направленности. Участники Бизнес-Школы «MINIBOSS» - дети от 7 до 14 лет проходили обучение основам экономики и предпринимательства в течении учебного года, посещали мастер-классы владельцев компаний и бизнесменов разного уровня, от ресторана до международной авиакомпании TURKISH AIRLANES. По установленной традиции, отчетом об успешности пройденного обучения является подготовленный проект, который представляется на форуме бизнес-кругам. Бизнесмены оценивают проекты и поддерживают наиболее понравившиеся грантами на их реализацию, либо сами участвуют в реализации проектов вместе с детьми. Главное, чтобы проект обязательно состоялся. Это очень важно для детей и их родителей, ведь все старались целый год!

четверг, 27 марта 2014 г.

Результат работы миссии МВФ в Украине - доступ к внешним заимствованиям в объеме 27 млрд.

Фото с сайта: 24daily.net

Международный валютный фонд на уровне руководства миссии договорился с украинским правительством о программе сотрудничества stand-by сроком на два года и с объемом финансирования 14-18 млрд долл., заявил на брифинге в Национальном банке глава миссии МВФ в Украине Николай Георгиев.

«Миссия завершила свою работу в Киеве, и я хочу поблагодарить руководство Нацбанка и правительство Украины за конструктивную работу. Миссия достигла понимания с руководством Украины по программе реформ, которые могут быть поддержаны двухлетней программой stand-by, – сказал Георгиев. – Программа разблокирует финансовую помощь от широкого круга финансовых организаций, которая может составить до 27 млрд долл. в течение двух лет, из них собственно помощь от МВФ может составить 14-18 млрд долл.».


По словам Георгиева, теперь программу сотрудничества должен одобрить совет директоров фонда, а первый транш может прийти в Украину уже в апреле при условии, что Украина за это время выполнит ряд экономических условий, а именно – стабилизирует экономику, а также продолжит реформирование монетарной политики в части следования гибкому курсу гривни.

Напомним, глава НБУ Степан Кубив заявил, что меморандум о сотрудничестве в рамках двухлетней программы кредитования экономики Украины будет подписан в Вашингтоне в первой половине 

Напомню, Украина возобновила активный диалог с Международным валютным фондом в феврале 2014 года – после назначения нового состава правительства. В течение 2013 года в Украине работали две технические миссии МВФ, которые выполняли скорее оценочную функцию – решение о финансировании экономики Украины по итогам работы обеих миссий так и не было принято.

В декабре 2013 года специалисты фонда отмечали, что макроэкономическая политика, проводимая на тот момент властями Украины, усиливала значительные внешние и фискальные дисбалансы, а также во многом углубляла рецессию.

По мнению экспертов МВФ, Украине требовалась фискальная консолидация и значительное сокращение бюджетных расходов с одновременной рационализацией работы сектора государственных закупок. Власти Украины должны были провести существенные реформы в энергетическом секторе, в первую очередь в сфере тарифного образования, а также предпринять ряд мер по улучшению делового климата.

Источник: УНИАН

вторник, 25 марта 2014 г.

Парламент усиливает контроль за государственными закупками

Фото с сайта russianimpex.com

Верховная рада Украины приняла проект закона №2207 о внесении изменений в закон об осуществлении государственных закупок (относительно усиления прозрачности закупок предприятий). "За" проголосовало 235 депутатов.

Принятый документ обязывает предприятия, которые осуществляют госзакупки, обнародовать информацию по этим операциям, которые осуществляются за счет собственных средств.

Как отмечается в законе, размещать отчеты о результатах проведения закупок предприятия должны в течение трех рабочих дней на веб-портале уполномоченного органа после составления договора.

По мнению авторов законопроекта, такие нововведения улучшат конкурентную среду и обеспечат рациональное и эффективное использование средств, а также помогут избежать коррупционных действий и злоупотребления в этой сфере.

Читайте также: В феврале 2014 Нацбанк напечатал не менее 5,1 миллиарда гривен

Ранее Министерство экономического развития и торговли Украины предложило сократить перечень случаев, на которые не распространяется действие закона о государственных закупках с 44 до 9. Об этом говорится в проекте новой редакции закона «Об осуществлении государственных закупок».

Ждем закон о проведении электронных тендеров.

По материалам Интерфакс.